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农林牧渔行业年度策略报告:农业供给侧改革,玉米深加工和饲料行业迎来投资机会,中期看好服务商体系

发布时间:2017-02-14    研究机构:方正证券

农业供给侧改革:农业供给侧改革要点仍然是在?结构?,增减相结合。提升的点有?增加绿色优质农产品,狠抓质量?和?培育农业新型经营主体和服务主体?。而管控的方面是政策性粮食库存消化和农村环境治理。我们认为农业供给侧改革的中间结果是推进土地流转的进行,终极结果是提高粮食综合生产能力和农民增收。农业供给侧改革判断:四点:农业供给侧改革是调结构,不同于工业去产能&种植效益平均化将是大趋势&产业转移成为可能&农业刺激政策有望加码。

玉米深加工行业迎来春天:临储地区玉米供需格局失衡(玉米临储政策是区域性政策,导致大量的库存集中在东三省和内蒙古,考虑到运力和运费等环节,东北玉米库存更多将由当地企业消化。另外库存量大加上库存粮质量下降等因素,东北玉米价格上涨难度很大),国家政策支持行业发展(主要为补贴政策,地区性的补贴和支持企业开工)等因素将带来深加工行业发展的春天。

饲料行业受益于需求增长和产业转移:长期盈利状况带动存栏数上涨动力,这是总需求增长的大逻辑;东北振兴和南方环保风暴使得?南猪北养?进程加快,东北地区规模化建厂进程加快,存栏数上涨快于其他地区;补贴政策(考虑到饲料板块低毛利的盈利模式)将有利于规模企业扩大市场占有率。

中期:服务商模式大有可为:土地流转仍是农业政策的重中之重,随着而来的土地经营权股权化、红利化将成为发展要点,而土地集中化需要上下游企业集约化的配合,上游是服务商体系综合性的服务网络,下游是加工销售综合化的网络。

投资建议:

玉米深加工板块:从投资方向来看,符合三大条件的企业将受益。1、以玉米淀粉为原料的企业,如金霉素、味精、氨基酸等。2017年玉米价格持续低位,玉米淀粉价格下降幅度预计将大于玉米。2、主生产基地位于东三省和内蒙古地区,在此区域规模化企业受益于?补贴+定点销售?等红利。3、下游不是完全竞争市场。从这三个角度,我们认为梅花生物、金河生物未来几年将受益于玉米去库存,另外龙力生物、中粮生化和保龄宝(002286)我们认为将受益于?成本下降&替代品价格提升&公司自身扩展?。

饲料板块:东北地区的饲料企业将受益于?产业转移和政策倾斜?,重点关注禾丰牧业。而区域外企业将受益于?饲料需求提升+公司自身发展?,重点关注海大集团、唐人神和金新农。

服务商:农业服务商概念是一个长期的投资方向,重点关注金正大、史丹利、芭田股份。

风险提示:玉米价格走势大幅震荡;相关上市公司业绩低于预期。

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