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商业贸易行业教育思考报告之一:脚踏实地,仰望星空

发布时间:2016-06-30    研究机构:天风证券

投资要点:A股教育行业从最初充满着神秘感与不确定性,只在乎标的是否有教育概念,到如今则逐渐理性化到关注教育品牌扩张能力、长期的盈利及发展能力与估值水平。在教育资产证券化的发生频率提高,市场对教育板块解读的成熟度提高的背景下,本篇行业思考报告旨在回答目前市场最关注的4个问题:1、教育行业过去一年发生了什么?2、民办教育市场到底有多大?3、教育小而美的诅咒能否被打破?4、投资机会在何处?

我们的主要观点

1、教育板块过去一年迅速积累人气,目前涉及A股教育概念的公司近90家、新三板已过百家。预期2016年伴随《民办教育促进法》三审的或将通过,A股将正式形成教育板块,板块高弹性将继续催化教育产业化、证券化进程。2、2015年民办教育市场规模超过1.25万亿元,预计到2020年将达到2.69万亿元,CAGR为16.5%。预期到2020年,职业培训市场规模将达到9594亿元,K12课外辅导为7463亿元,民办幼教行业为3530亿元,民办K12学校为3727亿元,民办高等教育为2008亿元,出国留学服务为533亿元。3、美国教育行业市场集中度相对中国显著较高,小而美并非教育企业的魔咒。

伴随技术的变革带来教学标准化成为可能,传播迅速导致品牌效应凸显后,教育企业将有机会做强做大,但也绝非成为“大而全”。“中国教育No.1,K12教育No.1,职业教育No.1”都是伪命题,做强做大是实现垂直领域赢。

4、从中短期看,A股投资机会主要来自两个层面:一是教育政策红利的持续出台与落地;二是教育标的并购事件带来的催化。从长期看,关注商业模式的兑现、并购整合后品牌效应带来的业绩快速提升,以及互联网教育模式的成功探索与兑现。尤其关注:幼教领域园所的快速增长与管理能力的提升;K12教育品牌输出与学校托管;留学领域上下游整合联通;高等与职业教育领域,挖掘下游社会职业需求,整合资源完善专业设置与人才培养机制,结合互联网模式所可能实现的快速成长。家通吃的效应,是剑指全国提升特定市场的相应份额。

投资标的:

威创股份(多品牌协同,搭建幼教生态圈),新南洋(依托交大优秀资源,K12+职业教育深度布局),保龄宝(002286)(教育/生活/财富国际化,产业链上下游整合布局),中国高科(MOOC+实体院校成就职业教育集团),东方时尚(驾考培训第一标的,剑指全国提升市场份额)

风险提示:民促法审议进程低于预期

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