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食品饮料行业周报:继续看好白酒龙头,回调将提供买入时点

发布时间:2016-07-25    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌3.91%,上证综指下跌1.36%,跑输大盘2.55pct,在申万28个子行业中排名第28。跌幅居前的是乳品(-2.68%),白酒(-2.62%),软饮料(-1.57%)。个股方面,涨幅前三位为中葡股份(18.5%)、龙力生物(9.8%)、加加食品(7.3%);跌幅居前的是保龄宝(002286)(-14.8%)、沱牌舍得(-7.8%)和老白干酒(-7.4%)。

投资建议:本周食品饮料领跌大盘,其中白酒跌2.62%。市场开始对白酒板块后期的走势产生分歧,从我们近期路演交流情况看,市场主要担心:茅台批价快速上涨是否会影响需求,是否会出现旺季不旺,以及对白酒上市公司中报的担忧等。我们周三发布报告《坚定看好真龙头》,继续看好一线酒老窖、茅台、五粮液,并持续看好二线龙头品种,古井、顺鑫、洋河。

目前时点继续推荐茅台,在复苏的长周期中,任何回调都是买入时机。我们认为茅台6月底后一批价快速上涨的根本原因是供货收紧,并强调了下半年只发货8000吨,使市场进一步形成下半年供不应求的一致预期。也就是说茅台近期的批价上涨,需求并不是核心推力。结合草根调研,需求也并没有因为价格上涨受到影响,至少市场认为批价在1000元以下不必担心。展望全年,我们认为茅台的真实需求强劲并将超预期,1、中秋前看价格,本周多地反馈茅台一批价已到920-950元,中秋前货源紧张情况下,价格将继续上行,多数经销商预期达到980-1000元;2、中秋后看销量,下半年8000吨无法满足正常需求,预计中秋后很多经销商将申请执行明年计划量,全年实际发货量可超预期,而2015-2016连续两年的较快增长将进一步验证需求的可持续性;3、我们判断中秋不会出现旺季不旺,原因一是下半年供给只有8000吨,现在已有很多经销商执行完了8-9月的货,另外目前各级经销商普遍缺货,渠道库存很低,很多需求还无法满足;4、茅台的投资品属性显现,我们认为这种显现将在未来持续,主要是由于在本轮行业调整后,茅台的品牌力和消费者认可度进一步提升,老酒市场氛围形成,竞品的替代性不断减弱。推荐高端酒中其他两个品种,泸州老窖和五粮液。尽管近期一批价上涨幅度不大,老窖和五粮液都仅提高10-20元,但国窖1573和五粮液都将受益茅台涨价,老窖自身的次高端和中端产品在渠道精细化运作的拉动下持续快速增长,五粮液未来也继续存在提价预期。

食品股中首推伊利股份,受益产品结构升级、成本下降,今年的业绩确定性强,估值具有吸引力。好想你本周公告拿到批文,百草味在募集资金到位后预计将加大营销投入,保证收入高速增长,好想你自身也会通过渠道调整和管理改善提高盈利能力,继续推荐。承德露露继续关注董事会换届给公司带来的边际改善。

目前食品饮料板块2016年动态PE24.56x,溢价率50%,环比下降5%;白酒动态PE22.39x,溢价率39%,环比下降5%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份;伊利股份、好想你、承德露露、洽洽食品

申请时请注明股票名称